196体育官方网站荣格财经区块链思想者四十人论坛推出的《链经三人行》栏目，旨在对区块链热点信息和新闻进行对谈点评，以去伪存真、拨乱反正，透视现象背后的事实本质，助力大家反抗信息爆炸，获得区块链真知。

　　《链经三人行》共同发起与主创者是：共识经济学创立者，国家电网研究员，荣格财经思想者四十人论坛共同发起人郭善琪老师；国家信息中心研究员，荣格财经思想者四十人论坛共同发起人朱幼平老师；荣格财经共同发起人，总编辑，荣格财经思想者四十人论坛发起人老赵。

　　本期为《链经三人行》的第二期：对谈银官方信息所释放的区块链走向及有关对爱西欧的监管与再认识。

　　4月23日消息 据新浪，银今天下午发布消息表示，密切关注民间利率以打击非法集资。继续防范互联网金融风险。所有ICO平台和比特币交易已经安全退出中国市场。

　　值得一提的是，前段时间，在博鳌亚洲论坛上，央行行长易纲再次强调了，将对虚拟货币严格监管。易纲表示，“整体来说，我们对虚拟货币的监管是非常严格的，同时我们也在研究如何发挥数字货币的正能量，让其更好的服务实体经济。”

　　易纲同时指出，实际上，在目前全球对数字货币(digital currency)的研究中，中国是走在前列的。中国正对数字货币，区块链技术以及金融科技进行研究，来探讨如何以最好的形式服务实体经济，并且要安全发展这些技术，来避免可能的负面影响。（转自凤凰网科技）

　　老赵：无论是去年的官方有关监管的明确决策，以及4月23日银释放出的官方信息，都充分说明国家有关部门对爱西欧以及区块链的走向的政策明确和引导越发的清晰和有力度。所以，分别请郭善琪老师和朱幼平老师谈一谈对银此次信息所释放出的信号和影响，以及我们到底如何从更大的格局和视野层面看待爱西欧和区块链。此外，从历史的维度上看，资本形态的变迁，显然都走了一条从乱象到有序再到惯例共识的过程，无论是爱西欧还是区块链，是不是也会如此？

　　郭善琪：爱西欧，我更愿意称之为ITO（Initial Token Offering），这个叫法可能更符合当前的现状。

　　据媒体报道，4月23日，处置非法集资部级联席会议在银召开，来自央行、证监会、最高人民法院等11个部委的相关负责人出席会议。据银发布消息表示，密切关注民间利率以打击非法集资，继续防范互联网金融风险，所有ICO平台和比特币交易已经安全退出中国市场。

　　而来自央行的信息显示，央行对涉嫌非法集资的“虚拟货币”相关行为进行严厉打击，针对涉嫌非法集资、非法证券活动的ICO和比特币等虚拟货币交易场所，会同相关部委及时发布公告，明确态度、警示风险，并部署各地开展整治。目前，全国摸排出的ICO平台和比特币等虚拟货币交易场所已基本实现无风险退出。

　　我个人认为，这可能意味着我们国家对爱西欧／ITO的政策到达了一个拐点，下一步政策可能会有改进，因为现在市场已经清理好了，新的政策可能在规划中。

　　第一个原因是，爱西欧／ITO在形式上实现了私人发行货币这样一种行为，那么它实际上就是挑战了各个主权国家铸币税。

　　第二个原因是，它在某种程度上是一种类似于证券发行的活动，但是它又并不符合现有的证券发布手续，这也是各个证券监管部门打击它的原因。

　　现在各个主权国家的货币主管部门以及证券主管部门，对区块链、数字货币、爱西欧进行主要监管，我个人觉得仅靠各国政府部门的独立监管，是没办法对区块链经济活动进行有效监管的。我们一方面需要行业的自律，自制，自监管，需要一个分布式自治组织，另一方面还需要各主权国家的监管部门联合起来。G20层面上的联合也是不够的，这可能需要通过联合国层面的机构，让各个主权国家对区块链经济活动达成一个统一的共识。

　　去年我跟世界银行的一位专家进行沟通，他讲到，世界银行作为联合国下属的一个重要组织，对区块链非常感兴趣，因为世界银行有一个重要的功能——对第三世界的欠发达国家进行扶贫资助。其实很多大型银行机构不愿意在欠发达国家设立分机构，因为成本高，收益率低，这样一来，很多资金就无法通过正常的支付等方式进入欠发达国家。而这种情况是区块链可以很快有效解决的事情。联合国层面的技术专家们也同样认识到了这个问题。所以从联合国高级层面联合起来，对区块链形成统一共识、统一步调，对爱西欧进行监管是可能的。

　　关于监管机制，我认为可以类比2008年金融危机之后，G20的国际金融稳定机制。当然G20代表了全球百分之八十的经济体量，它稳定，全球经济指标就稳定了，而区块链不仅限于发达国家，它甚至在欠发达国家发展得更好，比如在津巴布韦，比特币的地位比其法币的地位还要高。所以区块链的具体管理上还不能直接使用这些原则。但世界各地的联合监管是一个正确的大方向。

　　如果再以民间发起的行业的自律、自制、自监管组织DAO来配合，两者相得益彰，那么区块链行业有序、健康、可协调发展的春天可能很快就能到来。

　　第一点：银发布信息，可能是我们国家对于区块链经济活动政策的一个拐点。今后我们国家对于区块链、爱西欧／ITO可能会发生非常正面的变化，这对于整个行业的发展都是一大利好。

　　第二点：思想引领变革，我们首先需要在思想上发力。作为一个研究人员来讲，我也感到非常振奋，因为今年我创立共识经济学，初衷也是在思想层面、理论层面，给予整个经济活动一些指引作用。

　　朱幼平：以上银发布的消息，对于链圈和币圈都非常重要。大家注意银发布消息的用词——“已安全退出”，一般来讲政策公布都会留有余地，但是这个词儿用的非常有深意。

　　部际联席会议里专家众多，包括技术专家和观察家，他们对局势的把控十分到位。去年9.4出台的爱西欧和交易平台禁令可谓及时精准。它不会轻易讲出“已安全退出”这样不留余地的词，我们相信这是相关部门对区块链进行非常深入的研究之后才发布的新闻，政策导向用意也很明确，对区块链行业释放友好信号。

　　这也表明上层政策跟我们的判断是一致的，区快链技术对于社会和经济的发展是一个重大的机会，实在是太重要了。去年9.4宣布其非法，也着实是不得已为之。一旦风险可控，上层很明白，不能放弃区块链这一重大技术创新。

　　中国之外没有哪个国家直接宣布爱西欧交易非法，他们只是做严监管，而我国直接禁止、规定其非法。这个定性就完全不一样。

　　区块链技术和它背后的逻辑，大家现在可能还意识不到其磅礴的力量。但我们自始至终相信，整个经济走出低迷，焕发活力，开始新一轮的复苏，需要依靠ABCD（人工智能、区块链、云计算、大数据）新技术及其产业化，而被称为继蒸汽机、电、互联网之后第四次技术的区块链，是最能发力的、最有活力的。因为只有它，不仅是技术，更是认知，区块链+，重构整个经济系统，让效率上一个新台阶，有海量的发展空间。

　　我们相信区块链一定是一个非常好的抓手，我们国家不能放弃这个领域。相反，无论是政策、国家队、民间，我们大家都需要把区块链作为未来发展的一个重要新动力重视起来。政策解禁是必然的。

　　过去，在技术创新领域，我们国家习惯了做跟跑者，一直学习西方，学习美欧日。跟跑者有一个好处是大方向明确，不需要思想者引路，省去了巨大的试错成本。顶多是拿不到核心技术，需要自己攻关，而大方向是明确的。

　　但是现在，咱们中国的转型升级要向世界的技术领域、价值链的顶端谋得一席之地，中国做领跑者是必然的。在区块链领域里面，看样子我们国家要做领跑者。

　　领跑者的政策也一定领跑。比如我国率先搞数字货币，我国率先禁止了爱西欧，这些都是政策试错。这也跟跟跑不同，别国还在看我国政策试错结果。

　　领跑者最重要的是思想先行、理论性先行。它确实与跟跑者不是一个模式，它须我们付出很大的力气去研究，提出正确的创新性思想，以为技术创新领路，还为政策领路。

　　上述消息表明，我们国家对于区块链的政策态度或出现拐点，但也才刚刚开始，只是个苗头。这时候，我们作为一个学者，一个为国家出谋划策的智库型研究人员，要继续深入研究，为分类监管提供可行方案。

　　郭善琪：在宏观上，爱西欧／ITO具有制度创新的性意义。这体现在，它改变了经济组织融资的途径。在传统经济体制下面，企业融资的重要途径是IPO，爱西欧／ITO借鉴了IPO的一些做法进行自主创新，但是在资金的筹集速度和规模上，它具有性的体现。

　　第一方面是财务制度。财务制度的核心是记账，传统经济体系里的记账方式是复式记账，它产生于14世纪，由意大利人发明，一直沿用至今。现在区块链是分布式记账。

　　第二方面是资金的筹集制度。在这方面，之前最核心的是IPO，未来甚至现在最核心的很可能就是爱西欧／ITO。

　　第三方面是组织自主变革。传统经济体系里面最活跃的组织是公司，公司作为一个组织，是十五六世纪由荷兰人发明的，至今已四五百年的时间，现在公司这个组织正在向分布式自组织方向演进。

　　以上是区块链的三个性作用。爱西欧／ITO是区块链中一个重要的方面，也具有性意义。

　　事实上，4月初美国的纳斯达克批准了某一企业直接上市，中间没有经过投行、财务顾问公司，这和爱西欧／ITO做法基本一致。这也可以看成是美国的交易所，在爱西欧／ITO的刺激之下，做了一个制度创新。

　　所以用正面的角度去观察爱西欧／ITO，它对于传统经济体系中资金筹集制度有一种变革和创新意义。当然它也存在各种问题，因为它还处于初创期。比如靠编、募资靠演、韭菜哭了再打脸等乱象。但是怎么去看待它？我想不能因为澡盆里有脏水，倒洗澡水的时候把洗澡的孩子也倒掉。

　　对于爱西欧／ITO乱象，要想办法治理，事实上仅靠政府监管部门的监管是远远不够的，更需要靠行业的自律。我们正在发起一个自律、自治、自监管的组织——共识之DAO。我是这个组织的发起人，它现在已经有133个人签名参与，其中有中国人也有外国人。区块链不属于中国也不属于美国、英国，它属于全人类、全世界，所以它也需要在全球范围内设置监管。我们分布式自治自律自监管的组织，也需要更多的人贡献智慧、资源和力量。

　　朱幼平：我最近想到一个比喻：爱西欧是一匹烈马、汗血宝马，但是我们在还没有学会驾驭它的时候，我们就骑上去飞奔了，结果摔得七荤八素。

　　在我国的经济系统治理当中，有一个非常大的痛点，那就是资金无法直接进入实体经济。资金在金融系统里打转，实体经济缺血，这一直以来都是我们经济发展的一个痛点。这个痛点不是中国独有的，全球也都有这样的现象。这才导致了现在整个世界经济系统里，所谓的三大泡沫——美国的、中国的房市、日本的债市。资金都在金融系统里转悠，转一道手加一次价，转一道手加一次价，最后钱发的越来越多，钱越多，越到不了实体经济里面。

　　金融就是为实体经济服务的。金融在向实体经济输送有效投资方面有两个渠道，一个是通过银行，叫间接投资、债权投资；另一个是通过，叫直接投资、股权投资。但是在传统的体制，这两条渠道都有所失效。

　　以太坊出现之后，有了智能合约，结果我们发现通过技术平台上面的智能合约，企业在平台上能够直接融资，这解决了资金走向实体经济的通道问题。这就叫爱西欧。

　　爱西欧是最典型的去中介化的，将资金直接往实体经济输送的伟大方式。没有中间商赚差价，没有银行赚差价，也没有股票市场、庄家操纵的差价存在。从逻辑上看这是多么伟大的构思！

　　但是，这样一匹“烈马”，在实践当中被一些不法分子利用，来发空气币、搞，用虚假的欺骗广大的“韭菜”。最后这个事情变得一发不可收拾。所以去年9月4日央行联合几个部委出台了禁令，是很及时的。

　　咱们国家以前在解决融资通道问题时，有很多的创设，比如有新三板，甚至还曾一度热议，要把IPO审批制改成注册制。

　　现在看来，在爱西欧金融市场，我们国家还要交一定的学费。我们的股票市场是从西方引进的，到现在也不能说完全精通；我们的银行也是从西方引进的，现在也还在不断地探索；爱西欧是一种更新的方式，恐怕更需要我们在实践当中不断地总结摸索，掌握它的规律，然后才能将它“为我所用”。

　　爱西欧这么一个解决融资、支持实体经济的技术方案，这么一个去中介化、没有中间商赚差价的构思，是一种性的创设。优质爱西欧它是洗澡的孩子，空气币是脏水。我们不能因为爱西欧在2018年春节前后出现的乱象，就把孩子连同脏水一起泼掉。

　　第一，他们是先IPO后爱西欧。简单说就是只有上市公司才能发爱西欧。这已经是非常严格的监管了。

　　美国对于爱西欧的监管也有可取之处。比如它规定爱西欧发行方的不能有虚假成分，尤其是其披露的融资用途，必须按照上的承诺去办。美国对于资金去向的监管是非常严格的，一旦发现造假那就是欺诈。如果是欺诈，就是重罪，会重罚，罚你个倾家荡产。比如前一段时间对facebook两亿美金的处罚。

　　目前我们对于爱西欧有点谈虎色变。实际上，我一直想呼吁，能不能对爱西欧做一些分类监管、差别监管。我们要加紧、加快研究，制定相应的办法，不能把这么好的一个创建一棒子打死。我也相信有一天，当我们真正能够控制爱西欧的风险时，我们会把它里面有价值的东西很好地用起来。在风险可控前提下，尽可能把这么好的一个通道，用来吸收资金去支持我们的技术创新、商业模型创新。

　　区块链是一门新兴技术，而这门技术当产生了token的功能以后，和金融发生了嫁接，随即让很多行业的游戏规则产生了颠覆性变化的预兆，继而掀起了资本市场的一片疯狂。

　　许多人呼喊着，传统金融在区块链时代下会被取代，而传统金融则用实践的方式告诉世人，这个世界只要人性不变，换什么样的技术和模式，我们都玩得转！不信？看看艾西欧的投行服务，我们就知道了。

　　我们知道，要发行token、西欧最基本的流程是做。按道理，应该是凝聚了创业者劳动心血和智慧精华的产物。锻造一个原本需要项目本身的前景，以及创业者自身过硬的团队素质，才能够体现重大价值，才有本钱去发艾西欧。

　　此前，据新京报的记者调查采访，发现国内的淘宝上有卖艾西欧服务，找客服一聊，3600元起，具体价格还要看项目是什么内容。新京报的记者询问可以伪造海外团队背景吗？客服回答：可以！哈佛、耶鲁、斯坦福、剑桥的专家，苹果、谷歌的程序员，随便挑，而且保证网上查不到。这样的东西，也敢拿出去要几十个亿，实在让跌眼镜。

　　不过，不要以为这是在中国才有的现象，著名投资人Jason Calacanis在其推特上就吐槽过，在靠不住的服务的供应平台上，现在连艾西欧都可以买了，而且价格还相当便宜。所以这年头骗子都开始懒惰，骗人的工具都外包，想来也是令人莞尔。

　　当然，我和人讨论这个问题的时候，有朋友指出了的三个问题。其一，也许是搞项目的技术男文笔烂，不知道怎么写，所以外包情有可原；其二，这种假的一眼就可以认出来，哪里会有骗人的空间？所以想做假艾西欧的人，其实也是被骗的对象；其三，我说的问题，不算严格意义上的艾西欧投行服务，只能说是个文案工作。

　　其一，如果是技术男文笔烂，核心团队里一个能写的人都没有？这个实在不可思议。如果真的是这样，那这样的团队一样不值得信任，就算是真的想做事的，也会成为一个骗子。

　　其二，虽然很多业内人士能够理清的逻辑，知道何者是骗人的，但并不是所有人都可以识破的。正如大街电线杆上贴着富婆求孕的骗人信息，贴的还是明星照片，滑稽到极点的荒唐伎俩，不是一样能骗到人吗？所以虚假不用怕，能骗着人才是硬道理，骗不着高手骗小白，总有一款适合它。

　　有人说艾西欧的找人，属于文案工作，不算是投行服务的部分。其实，传统金融行业里，一样有这样的文字工作，只不过不叫，叫做招股说明书。

　　一家企业在做IPO的时候，需要做招股说明书。招股说明书原则上是IPO的上市公司自己做，但事实上，中国是请券商写，而香港是请律师。招股说明书的套路对后来的也有很大影响，因为一个招股说明书不管多少内容，大致也就分三个板块，一个是公司历史，一个是业务和技术还有募集的资金，还有一个是财务和管理的情况。回看的内容格局和招股说明书有很多相似之处。所以，的外包，本身也属于投行服务的一个重大内容，而并非有人认为的，只是一个文案工作。

　　同样是外包，这二者的信用背书效力实在是天差地别。招股说明书需要券商，律师事务所，会计师事务所联合一起做审核，然后还要层层批准。而的内容是可以编的，大家觉得哪个靠谱呢？

　　的，虽然算是投行服务业务的一类，但是这个环节还不够深入，如果我们再细致去看投行服务对于一个艾西欧的影响会发现，传统金融行业对于艾西欧的影响力还是很大的。

　　要说公开募集资金的方式，套路最熟的莫过于金融行业。虽然只玩了不到三十年的时间，已经练成了一批批的“老司机”。这些“老司机”们去年看到了艾西欧的工具，瞬间眼睛都绿了。要知道，相比IPO，艾西欧的好处就是监管盲区，发行很快，成本极低，信息不对称性极大，是一个诳韭菜的绝佳工具。

　　于是在2017年的时候，很多传统金融行业的高管，到香港联合注册公司，大量收购以太坊，准备以私募的方式去收购国内的艾西欧项目，然后收割一波韭菜。殊不知，人算不如天算，去年中国政府直接一刀切，砍了艾西欧的模式。当时这群人处境尴尬之余，也找到了自己新的生财方式。

　　传统金融行业中，不管券商的高管也好，基金的高管也好，考验能力的一项重要本领，不是你有多高的学历，多厚的背景，能够掌控多少资金，而是你在高位的时候，能够有效地找到下家去将手中的货转出，我们可以称之为“韭菜渠道”。

　　交易这件事，只要货出手，钱进袋，就可以确认是收入。所以“韭菜渠道”是个很重要的本事。这种本事其实很多领域都有，比如某女士肚子搞大了，能不能安稳度过自己的下半生，还需要看她是否有“备胎渠道”，如能很快找到人喜当爹接盘，这样的女子当然也是有好手段的。

　　2017年那些收购了以太坊，却不能西欧的高管们，就开始利用自己手头的“韭菜资源”，帮助很多想西欧的公司找下家。说穿了，这高手们有什么本领能够保证高位出手呢？常见的是这样几个套路，第一，找知名人士站台；第二，编故事炒新闻忽悠；第三，自己手中有抬高。

　　这几个套路看似简单，其实要玩得好，依然需要前后布局，处置得当，韭菜们才能上钩。毕竟这三个招数，说起来容易，做起来很难。

　　之前，有一位财经作家为某骗子平台站台，然后被骗的群众曾围攻于他。其实这位财经作家是靠编故事起家的，对金融行业压根不懂，他自己如何分辨得出谁是骗子？所以他去给人站台本身就是错位的表现。不过没关系，他有粉丝，有人信就可以，所以还是会有人请他站台。

　　请名人站台这招非常好用，而且很多名人比较聪明，也许会站台，但是不背书，只讲自己的东西，如果有事也和自己无关。

　　第二招需要媒体资源和炒作手段，这个需要言之有物，否则别人一眼就看穿；但又要让人看了产生幻想，认为猪鼻子插了一根大蒜，也能变大象。

　　第三个操盘手的手段就有很多种了。可以找类似于其他资金盘一起哄抬价格以后，在高位让艾西欧发行方出手，再分利润。也可以做连续创新高的假象让散户不断高位接盘，这需要历练多年的交易员，控盘能力极强才能办到。

　　当我们把这三点解释清楚后，大家会发现，其实这三招说来简单，但是真要操作起来，还真的必须是高手。于是戏精影帝操盘手，八仙过海各显神通的时代就来了。

　　服务的内容就是这样，于是各种艾西欧里面，有冲高回落后一蹶不振的，也有发行当日直接破发的。总之还是韭菜们哭的多。

　　大多数艾西欧项目投行服务的收费标准，基本是募资额的百分之十到百分之三十，收费高低主要取决于艾西欧项目的包装以及对市值管理的操作难度。越是操作难度高的艾西欧项目，收费标准就越高了。

　　我们大致说完所谓投行服务的套路以后，大家就知道传统金融行业是怎么在区块链的艾西欧中，利用自己曾经的手段去收割韭菜的。

　　事实上，他们做的事情远远比这个多。例如，他们不但会帮助艾西欧找下家，还会利用自己的金融知识帮助艾西欧做市值管理，也就是刚才我们说的操盘手的手段。在这个过程中，他们深入介入到艾西欧的项目中，已经不止是拿一点手续费提成那么简单了。

　　如果有韭菜蒙受损失，然后欲哭无泪，这看着很惨，但我认为韭菜们是不值得同情的。从交易这件事情本身来说，想要通过交易牟利，本身就是要赚对家的钱。你要赚钱，别人就要赔钱，既然是这样，一开始进来想赚钱的时候，就要有赔钱的觉悟。正所谓玩不起别玩，玩输了别嚎，只要一开始把这件事想通了，就知道这是个愿赌服输的零和博弈游戏。

　　韭菜虽然不值得同情，但是区块链行业却遇到了重大的问题，这个问题就是一个类似劣币驱逐良币的现象。

　　此前，有一所中学曾禁止学生去看一些类似嘻哈、街舞这类娱乐节目，后来没多久又取消了这一规定。有人说学校实在太古板保守，一点都跟不上时代。学校这个做法看似很难理解，事实上也有其道理。因为当时在学校里，有一些女同学因为喜欢那些嘻哈街舞时髦的东西，所以不少成绩差的男学生因为唱嘻哈，跳街舞，反而在女同学中更受欢迎，结果一些成绩好的学生因为心理落差，反而去追求一些嘻哈街舞的东西了，导致成绩下降。这个现象是一个类似劣币驱逐良币的表现。这个表现告诉我们，市场会往热的方向走，而未必会往对的方向走。

　　至于艾西欧的生存环境，一个艾西欧需要得到共识，得到价值认知，才会长久。事实上，在艾西欧这种模式产生的时候，它依然是为了募集资金而来，因此资本是决定它可否生存的重要价值标准。因为金融传统行业的深深介入，他们用资本的力量去为一个艾西欧是否有价值卡出了尺度。于是，谁能更好操作，能够有噱头，有活跃空间，谁就更容易受到他们的青睐；而真正想做事，想发展起来的艾西欧呢？他们反而会受到市场的冷落。如果他们为了生存，或心理不平衡，也去向资本市场低下头颅，那这个市场，会变成什么样子呢？

　　荣格财经程智鹏：事实上，这样的故事以前在股票市场轮回般演绎过很多年，现在轮到区块链和艾西欧，虽然模式变了，但是游戏的套路没有变。也许，人性决定了游戏的规则，包括潜规则。如果我们想让区块链的市场健康地往前发展，一定要正视这些问题。

　　这些问题在很长一段时间内，是不可能得到有效的解决的，正如那个中学的例子里，孩子会喜欢时髦新鲜热闹的东西，以前是，现在是，以后还会是。作为学校和家长，是不可能约束得住的。

　　正如我们看到所有的学校都会禁止早恋，可什么时候有效禁止过？我们要改变这个市场的环境，不是去骂谁是骗子，然后谋求更严格的监管，而是要真正的知识，认知，合理的价值判断流传，让正见开始形成效应，之后不合理的自然会被淘汰出去。

　　正见的传播，需要提高风险意识，正如禁止不住早恋的行为，也要警戒孩子早孕的风险，告诉她保护好自己。当人们都懂得在这个社会中，都要为自己的行为负责，需要自己保护好自己的时候，也许共识就会比较容易达成了。